谷银基金行业月度简报 | “碧水计划”重拳将出，环境保护领域政策预期向好
导语：4月2日，2018年中央财经委员会第一次会议召开,研究打好三大攻坚战的思路和举措。推进污染防治作为2018 年坚决打好的三大攻坚战之一，生态环保要求再升级。近日，生态环境部印发《2018年生态环境监测工作要点》，明确了2018年生态环境监测重点任务和工作要求。环保领域政策频出有利于行业规范发展，淘汰落后产能，头部公司仍存在发展空间。
环保产业版块
政策、法规、知识
8月环境监测质量三年行动计划将出，全面加强污染源VOCs监测
《2018年生态环境监测工作要点》提出要：按时完成地表水国家考核断面水质自动监测站建设及事权上收、8月底前出台《2018-2020年环境监测质量监督检查三年行动计划》和2018年监督检查方案、省级环保部要组织开展固定污染源VOCs专项检查监测，京津冀及周边、长三角、珠三角5月底前完成VOCs重点排污单位筛查和VOCs重点排污单位检查监测工作，其他地区11月底前完成、组织开展对已核发排污许可证企业开展自行监测专项检查，2018年底前完成火电、造纸行业专项检查。
重视18年三大攻坚战，看好环保龙头
国务院近日公布《关于落实〈政府工作报告〉重点工作部门分工的意见》，推进污染防治作为2018年坚决打好的三大攻坚战之一，再次被强调。针对近期新疆暂停工程建设类项目、山东省规范PPP管理等，我们认为这些政策出台更多的是出于排查梳理工程建设项目，防范政府债务风险，而并非针对PPP模式。从另外一个方面来讲，党中央国务院多次强调2018年的三大攻坚战之一是污染防治，其中“碧水计划”、重点流域综合治理、黑臭水体整治等必然需要工程投资拉动，因此环境治理类的PPP受到PPP整顿的影响将比较小，这点在财政部PPP退库结果中已经有所反映。民营龙头公司受益于竞争格局改善，尽享订单聚集效应，根据在手订单数量、项目进展等测算，我们预计龙头公司未来几年有望保持25-35%以上的成长增速。目前板块龙头平均估值2018年20倍PE以下，我们认为龙头公司存在估值提升的空间，后续政策预期包括碧水保卫战开启，环保大会等。
热点、趋势、动态
雄安规划坚持生态优先，关注碧水计划启动
雄安规划强调生态优先、聚焦白洋淀治理等。《河北雄安新区规划纲要》发布，提出雄安新区要坚持生态优先、绿色发展，强调白洋淀治理修复（水环境治理）、生态环境、垃圾无害化处理等多个维度。其他政策方面，预计5月初将启动2018年黑臭水体整治环境保护专项行动，后续包括环保大会、长江流域、农村农业水处理等“碧水计划”有望全面启动。
资金土地落实到位，地表水自动监测站建设提速
国务院近日公布《关于落实〈政府工作报告〉重点工作部门分工的意见》（以下简称《意见》），明确了包括健全生态文明体制、推进污染防治取得更大成效等在内的57 项重点工作的分工负责部门。推进污染防治作为2018 年坚决打好的三大攻坚战之一，《意见》要求二氧化硫、氮氧化物排放量要下降3%，化学需氧量、氨氮排放量要下降2%，全面整治黑臭水体等，包括生态环保部、发改委等10 余部门分工负责。
河南发布一季度环保进展，关注周期性行业超低排放项目执行情况
河南省要求2018年9月底前，完成化工行业、有色行业和钢铁行业等190个特别排放限值改造项目，目前完成及开工率4.7%。2018年10月底前，鼓励完成钢铁、水泥、炭素、平板玻璃行业129个超低排放改造试点项目，目前完成及开工率22.5%。
投资、并购、重组
上市公司再融资
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心，备注：证监会未受理的方案或因再融资新规产生变化
上市公司研究
年报一季报延续高增长，龙头在手订单充裕
4月多家上市公司公告年报、一季报业绩预告，我们统计的29家公司2018年一季报业绩预告中值之和同比增速为55%（去年同期同口径一季报业绩同比增速为64%），对应2017年年报业绩（含快报）之和增速为26%，且年报在手订单均较为充裕；根据在手订单数量、项目进展等测算，我们认为龙头公司未来几年保持25-35%以上的成长增速为大概率事件。行业核心逻辑再强调：民营龙头公司受益于“碧水攻坚战”提升需求预期，同时国企央企受限、竞争格局改善，尽享订单聚集效应！目前板块龙头平均估值2018年20倍PE以下。我们建议拥抱龙头公司、赚业绩成长的钱，即板块存在估值切换的空间。 
2018年一季报业绩预告中值之和同比增长55%
截止4月20日，共有30家环保股上市公司披露一季度业绩预告，其中21家同比上升，4家同比下降（含1家亏损），2家扭亏为盈，4家亏损。除中再资环外，上述29家公司2018年一季报预告中位数之和为10.8亿元，同比增长55%，去年同期上述29家公司一季报业绩同比增长64%。此外，上述29家样本对应2017年年报业绩（含快报）之和增速为26%（其中碧水源均用扣非归母净利润）。
4月第3周，环保指数下跌2.70%，沪深300指数下跌2.85%，环保板块跑赢大0.15%。67家样本公司中，11家公司上涨，48家公司下跌，8家持平，截至周五8家公司停牌。
