谷银基金行业月度简报 | 市场转型加快，消费升级持续升温

导语：作为拉动经济增长的三驾马车之首，促进消费已成为多地政府的重点工作之一。2017年底商务部召开的2017全国商务工作会议媒体吹风会透露，2018年将全面启动“消费升级行动计划”。基于消费市场转型升级加快，各大巨头纷纷积极布局，消费领域新一轮的“刀光剑影”正在进行。‍

消费升级版块

政策、法规、知识

国家统计局发布的数据显示：2017年全年，社会消费品零售总额366262亿元，比上年增长10.2%。其中，限额以上单位消费品零售额160613亿元，增长8.1%。

按消费类型分，2017年全年，餐饮收入39644亿元，比上年增长10.7%；商品零售326618亿元，增长10.2%。在商品零售中，2017年全年，限额以上单位商品零售150861亿元，比上年增长8.2%。

此外，2017年全年，全国网上零售额71751亿元，比上年增长32.2%。其中，实物商品网上零售额54806亿元，增长28.0%，占社会消费品零售总额的比重为15.0%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长28.6%、20.3%和30.8%。

事实上，早在2015年，消费对经济增长的贡献率已经达到了66.4%，同比增长15.4%，成为了拉动经济增长的三驾马车之首。在天津、河北、辽宁等多地政府工作报告中，都将促进消费作为重点工作之一。

2017年12月25日商务部召开了2017全国商务工作会议媒体吹风会，会议总结了2017年及过去5年的工作，明确新时代商务工作的新要求、新目标，并部署了2018年及今后一个时期的工作。

值得注意的是，会议还透露，2018年将全面启动“消费升级行动计划”。这是商务部在消费领域提出的未来五年的重点工作举措。

商务部党组书记、部长钟山指出，未来5年，商务改革发展要推进六个方面主要任务，实施若干行动计划。六个方面主要任务是：增强消费对经济发展的基础性作用，提升外贸竞争新优势，提高双向投资水平，优化区域开放布局，构建新型国际经贸关系，增强商务服务民生能力。

钟山表示，2018年要实施主要任务和行动计划，着力推动消费升级、保持外贸稳定增长、有效利用外资、引导对外投资有序发展、落实好重大对外援助任务、深化“一带一路”经贸合作、拓展全方位经贸合作、打好商务脱贫攻坚战、办好首届中国国际进口博览会。

根据会议内容，从总体考虑，实施“消费升级行动计划”将着力解决流通领域发展不平衡、不充分问题，在创新发展流通、完善消费供给、倡导绿色消费、优化消费环境等领域发力，加快推进消费升级。重点举措包括：打造城乡便民消费服务中心、实施商圈消费引领工程、搭建国际消费新平台、推动绿色消费、构建现代供应链、建设放心消费环境。

热点、趋势、动态

宏观层面看好大消费

中国经济增长高度依赖投资，随着经济转型的深入，投资增速下降将是长期趋势。2017年我国固定资产投资名义增速降至7.2%，已低于GDP名义增速，也低于社会消费品零售总额增速。而在10年前，固定资产投资增速达到24%，远超GDP增速。

经济转型过程中，第三产业比重上行是必然趋势。2017年第三产业增加值占GDP的比重为51.6%，2018年将继续上行。此外，第三产业增加值中，2017年金融服务业和房地产业的占比都出现了明显的回落，两者的增速分别只有4.5%和5.6%，均低于第三产业8%的增速。

金融和地产占比的下降，反映了让中国经济脱虚向实的举措有了明显成效，即原先在金融领域内资金空转的问题会有所改观，2017年末M2增速降至8.2%，意味着表外业务规模的下降。2018年金融监管的力度不减，仍将会有资金退出金融领域，这对提振消费或是有利的。

人口结构的变化会导致消费上升，“储蓄”下降。中国是全球居民储蓄率最高的国家之一，2010年以后，中国的国民储蓄率见顶回落，或与中国劳动年龄人口比重下降有关。

在服务业比重上升、人口老龄化加深的背景下，经济转型会不断升级，消费主导经济增长模式已初现端倪。尽管当前中国经济对投资的依赖度仍然远高于全球平均水平，但从资产配置的角度看，应该着眼于消费主导经济的未来。

消费市场转型升级加快

天津将深入推进供给侧结构性改革，加快建设现代化经济体系。增强消费对经济发展的基础性作用，继续实施“十大扩消费”行动，推进“津品网上行”计划，加快智慧商圈建设，积极培育养老家政、休闲娱乐、体育健身等新的消费热点。

同时将加快推进产业转型升级。大力发展现代服务业，积极发展电子商务、互联网服务等新兴服务业态，推动旅游休闲、健康养生等生活性服务业向精细化高品质提升，促进科技服务、信息服务、创意设计、现代物流等生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，建设一批公共服务平台和高水平楼宇项目，推动国家会展中心加快建设。大力弘扬劳模精神和工匠精神，营造劳动光荣的社会风尚和精益求精的敬业风气，深入实施质量立市战略，推进标准化提升工程，培育更多“百年老店”，打造更多津产品牌。

河北将实施消费促进、电子商务进农村进社区、商贸物流配送体系建设、实体商业转型升级四大专项行动，扩大升级信息消费，加快发展文化体育、健康养老等服务性消费。创建全域旅游示范省，办好第三届省旅游产业发展大会，力争旅游业总收入增长20%以上。以高质量出口带动产业升级。

此外积极申建国家跨境电商综合试验区，布局建设海外仓和河北名优商品展销中心。以高质量服务壮大实体经济。把发展经济的着力点放在实体经济上，增强金融服务实体经济能力，推动土地、技术、人才等要素资源向实体经济集聚。

辽宁也将增强消费对经济发展的基础性作用。完善消费促进政策，推进新一轮消费升级。大力培育品质消费、服务消费、绿色消费等热点，开展市场化发展养老、健康等“五大幸福产业”试点。发展新型消费业态，搞好文化消费等试点，促进大数据等信息消费。

投资、并购、重组

腾讯开始布局线下零售业

1月23日，家乐福宣布，腾讯与永辉将对家乐福中国进行潜在投资，而家乐福也与腾讯、永辉签署了相关意向书。

1月29日，海澜之家发布公告称，战略投资方拟通过协议转让方式受让公司 5% 股份，有关股份转让的具体细节将由双方进一步磋商并签署正式股份转让协议确定。据悉，本次海澜之家的战略投资方为腾讯。

同日，永辉超市发布公告称，腾讯拟1.875亿参与永辉云创科技有限公司的增资，而增资完成后，腾讯持股将达15%。

阿里54亿入股居然之家

2月11日，居然之家与阿里共同宣布，达成新零售战略合作：阿里以及关联投资方向居然之家投资54.53亿元人民币，持有其15%的股份。同时，除阿里外，居然之家还接受了来自红杉资本、九鼎投资、博裕资本等16家投资机构高达130亿元的联合投资，这也是2018年国内首单百亿级别的战略融资合作。

阿里方面向经济观察网记者披露，根据协议，阿里将协助居然之家卖场的全面数字化升级，基于双方会员系统打通和商品数字化，实现消费者选建材、买家具的场景重构和体验升级。同时，双方将共同打造云装修平台，从装修设计、材料购买和施工管理全链路重构家装行业模式。

上市公司研究

赫美集团(002356.SZ)，从整合国内奢侈品零售渠道入手来强势介入国际品牌奢侈品运营，旨在成为国内最大的国际品牌运营服务商。

2017年年6月以来，赫美集团先后收购了上海欧蓝、崇高百货以及国际知名时尚品牌运营商彩虹集团旗下的臻乔时装、彩虹深圳、彩虹珠海、盈彩拓展四家企业，上述收购标的均是国内领先的国际时尚品牌运营商。收购完成后，赫美集团运营管理的国际品牌数量将达到40个(其中包括GiorgioArmani、EmporioArmani、Dolce&Gabbana、MCM、Furla、HOGAN等知名国际时尚品牌)，在国内拥有的品牌销售门店约250个(不考虑未来新增)，渠道网点遍布北京、上海、广州、深圳、杭州等逾50个国内一、二、三线城市。目前，赫美商业在国际时尚品牌领域的渠道能力、品牌运营能力迅速跻身行业一流，规模和综合实力稳居行业前列。

在整合了大量的优质零售渠道资源后，赫美集团又开始往上游品牌领域进发。有消息称，赫美集团已进入第二轮的竞投瑞士奢侈品牌Bally的名单，而据知情人士透露，复星国际和福建七匹狼也均有参与竞投。

近期，赫美集团公告拟8亿元出售旗下的每克拉美，目的是集中资源发力高端品质消费。据了解，赫美集团下一步的战略打造奢侈品领域线上线下融合发展模式，即借助现有渠道网络搭建品牌互通的会员消费体系，通过整合各运营商原有会员，形成拥有超过30万高端消费人士的会员体系，利用会员系统的积分系统，打通品牌间、商场间的资源渠道的共享协同，降低国际品牌在国内的购买成本，缩小品牌境内境外的差额空间，增强品牌在境内对国人的消费吸引力，引导海外高端消费回流国内。

上市公司纷纷抢滩布局奢侈品领域

基于对中国奢侈品市场的高度看好，中国部分上市公司已开始大规模布局奢侈品消费领域。歌力思(603808.SH)自2015年9月通过收购东明国际投资(香港)将德国时装品牌Laurél在中国大陆地区的设计权、所有权和使用权收归旗下后，又连续收购了美国潮流服饰品牌EdHardy在华公司股权的65%和法国时装品牌IRO，成为中资收购海外品牌最为积极的参与者之一；除歌力思外，如意集团(002193.SZ)收购法国时装品牌Maje和Sandro的母公司SMCP，维格娜丝(603518.SH)收购韩国品牌TeenieWeenie，以及刚泰控股(600687)收购意大利珠宝奢侈品Buccellati等海外并购事件都吸引了时尚界和资本市场的高度关注。

除已完成的海外并购案例外，中国大型财团复星集团也对进军奢侈品行业表现出了极大的兴趣，在海外成功投资了FolliFollie、TomTailor等多个品牌，2016年也介入了歌力思收购法国时装品牌IRO的案例，且对收购JimmyChoo表现出了兴趣。复星集团实际控制人郭广昌曾在接受媒体采访时表示：“像FolliFollie、ClubMed、太阳马戏团(CirqueDuSoleil)、Studio8、IRO等，都是服务于中产阶级家庭升级需求的时尚行业布局。”